На прошлой неделе Николай Артемьев посетил 3-ий ежегодный M&A форум «Слияния и Поглощения в России», где собрались ведущие игроки рынка слияний и поглощений.
Николай делится основными трендам, которые были отмечены на форуме.
Дисконт — новая реальность
Оценка бизнеса падает. Продавцы вынуждены снижать ожидания и продавать активы с существенным дисконтом.
Дорогое финансирование тормозит рынок
Рост ключевой ставки ЦБ делает заемное финансирование дорогим. Это сдерживает активность на M&A-рынке и снижает мультипликаторы при оценке бизнеса.
Волна консолидаций набирает обороты
Крупные игроки активно поглощают малых. Особенно ярко этот тренд проявляется в ритейле — малый и средний бизнес уходит под контроль крупных сетей.
Продаётся не просто бизнес, а добавленная ценность
Что добавляет стоимость в глазах покупателя (на примере ритейла):
• Выстроенная логистика
• Лидерство в узкой нише
• Сильная региональная позиция
• Уникальные компетенции команды
Финансовые инвесторы максимально осторожны
Банки и фонды стали консервативны в оценке бизнеса. Совет: искать отраслевых стратегических инвесторов — они лучше понимают специфику и готовы платить за синергию.
Earn-out становится стандартом
Покупатели стремятся перенести до 40% от цены сделки на будущее (до 3-4 лет). Earn out — привязка части оплаты цены сделки к выполнению KPI. Если нужна вся сумму сразу и без условий, будьте готовы к хорошему дисконту.
Продавцы хотят сохранять контроль
В половине сделок собственники желают оставить за собой контрольный пакет (51%). Однако рынок такие условия принимает далеко не всегда — стратегические инвесторы часто хотят именно контрольный пакет.
IPO как элемент стратегии
Публичное размещение даёт не только доступ к капиталу широкого круга инвесторов. Другие плюсы:
• Фиксация рыночной оценки бизнеса
• Усиление бренда и репутации
• Снижение стоимости кредитных ресурсов в будущем
• Повышение ликвидности актива
Сложное структурирование сделок
Активно (иногда даже избыточно) используются различные инструменты в российском контуре:
• Опционные конструкции
• Корпоративные договоры
• Закрытые паевые инвестфонды (ЗПИФы)
• Личные инвестиционные фонды
Использование AI в M&A
Затрагивалась и тема использования искусственного интеллекта. Главный тезис АI — не замена юристов и других экспертов, а их надежный помощник.
Ожидаемые тренды на 2026-2027
• Групповая консолидация — синергия становится важнее чистых финансовых показателей
• Передача активов государству — продолжение тренда на огосударствление ключевых отраслей
• Перепродажа активов иностранцев — выход западных инвесторов из российских активов
• Продажа оставшихся бизнесов — выход собственников из непрофильных и нерентабельных активов
Рынок M&A в 2025 году — это рынок покупателя. Чтобы успешно продать бизнес, нужно либо предлагать реальную синергию и уникальную ценность, либо быть готовым к существенному дисконту и отложенным платежам.
А что в Беларуси?
Многие из указанных трендов характерны и для Беларуси, но такой тенденции, как передача частных активов государству нет. Неразвитость фондового рынка, отсутствие инвестиционных фондов, крупных частных инвесторов сокращает выбор для привлечения инвестиций. Отсутствие широкой практики использования инструментов структурирования сделок M&A (опционы, корп. договоры, заверения и гарантии и тп). Впрочем, тут дело и за юристами, чтобы убеждать и где нужно внедрять их в текущую практику.
Спасибо организатором и спикерам за отличное мероприятие!
